|
“十二五”期間電氣設備行業將重點發展特高壓、智能化改造和農配網建設，其中特高壓總投資達五千億元，高端一次設備龍頭將成為最大贏家。
從“十二五”規劃出發，未來五年電氣設備行業投資將呈現“兩極化”趨勢：特高壓骨干網和配網改造將成為電網投資主題，“智能化”拉動二次設備占比提升，同時工業領域變頻器將得到進一步普及，看好低壓和高性能高壓市場。
特高壓方面，直流建設基本符合進度，交流受示范線路驗收推遲的影響有所延后，目前呈現提速趨勢。“十二五”特高壓直流將建設9條線路，預計總投資達2170億元；特高壓交流完成“三橫三縱一環網”的建設，樂觀估計投資達2989億元，若考慮項推遲的影響預測約2092億元。
預計特高壓直流換流站投資1014億元，其中換流變壓器、換流閥和直流保護系統占65%；特高壓交流變電站投資1225億元，主要是變壓器、電抗器和GIS開關，占比分別為18%、16%和24%。
投資邏輯：“十二五”電網投資呈現“增總量、調結構”的特點，傳統一次設備增速放緩，特高壓概念將成為行業最強音。由于前期投入大、技術要求高，特高壓是細分行業龍頭才能參與的盛宴。受交流投資放緩預期和上市公司傳統業務占比較大的影響，選擇標的遵循“龍頭+成長+估值優勢”的標準，同時看好成熟技術推廣。
我們認為在總體經濟形勢不明朗的背景下，電氣設備行業“十二五”初年投資恢復是確定性事件，抗周期的特點將使行業現整體性機會。而“特高壓”建設以十年為規劃，建議把握趨勢，關注實際受益公司并中長期持有。
公司方面，特變電工（600089）、中國西電（601179）綜合實力突出，特高壓直流及交流電站設備份額領先，龍頭優勢助公司在建設全面啟動后最先、最大受益；榮信股份（002123）的無功補償產品有望隨電網建設呈現爆發式增長，主業穩定為高估值提供堅實保障；平高電氣（600312）業績彈性大，短期業績低點難掩GIS行業領先。 |
